280blocker: 1인 개발 광고 차단 앱, 영업이익의 14배인 3억 7,700만 엔에 상장사로 — 계기는 개발자의 투병

1인 개발 iOS 앱에 3억 7,700만 엔의 가격이 매겨졌다. 2021년 8월 31일, 스팸 전화 필터링 서비스를 주력으로 하는 상장사 토비라시스템즈는 광고 차단 앱 「280blocker(콘텐츠 블로커 280)」를 운영하는 합동회사 280blocker의 전체 지분을 인수한다고 발표했다. M&A Online이 적시공시를 바탕으로 전한 바에 따르면 인수가는 3억 7,700만 엔. 대상 회사의 매출은 3,800만 엔, 영업이익은 2,700만 엔, 순자산은 1,900만 엔이었다.

숫자를 다시 늘어놓으면 이 딜의 특이함이 드러난다. 매출 대비 영업이익률은 약 71%. 인수가는 연간 영업이익의 약 14배, 순자산의 약 20배에 해당한다. 그리고 이 사업을 6년간 만들고 운영해 온 것은 단 한 명의 개인 개발자다.

280blocker는 iPhone의 Safari에 표시되는 광고를 숨겨 주는 500엔짜리 매절형(일회성 구매) 콘텐츠 블로커다. 토비라시스템즈의 보도자료에 따르면 App Store 전체 유료 앱을 대상으로 한 연간 랭킹에서 2017년부터 3년 연속 1위를 차지했고, 사용자 평점은 별 4.9. 일본 유료 앱 시장에서 말 그대로 정점에 계속 서 있던 앱이었다.

타임라인 정리

• 2015년경: 개발자 280 씨가 부적절한 광고로부터 사용자를 보호하기 위해 혼자서 광고 차단 서비스 운영을 시작(양도 시점 보도자료에 「6년간 개인 운영」이라고 명시)
• 2017~2019년: App Store 유료 앱 연간 랭킹 3년 연속 1위
• 2021년 상반기: 개발자가 건강이 악화되어 입원하면서 작업을 계속하는 상태에
• 2021년 8월 31일: 토비라시스템즈가 합동회사 280blocker의 전체 지분을 3억 7,700만 엔에 인수한다고 발표
• 2021년 10월 26일: 흡수합병으로 토비라시스템즈 본체에 통합

공시된 숫자를 정리하면 다음과 같다.

500엔이라는 매절 가격으로 단순 계산하면 연간 7만 개 이상이 꾸준히 팔리고 있었다는 계산이 된다. 광고 수익도 구독도 없는 「일회성 유료」 앱이 이 규모의 매출을 해마다 유지한 것 자체가 일본 App Store에서는 희소한 존재다.

3억 7,700만 엔이라는 가격을 어떻게 읽을 것인가

영업이익 2,700만 엔에 3억 7,700만 엔. 연간 이익의 약 14배라는 배수는 1인 개발 앱의 상대 매매로는 상당히 높다. 본지가 기록해 온 일본의 1인 개발 엑시트 (예컨대 솔로 개발 게임 『8번 출구』 관련 1억 4,000만 엔 사례나 개인 개발에서 상장사 그룹으로 넘어간 Zenn의 양도) 와 나란히 놓아도 금액·배수 모두 최상위권이다.

배수를 끌어올린 요인은 인수자의 전략에 있다. 토비라시스템즈는 스팸 전화·스팸 SMS 필터링이 본업인 회사로, 이번 건은 중기 경영계획에 내건 「M&A 전략을 통한 비연속적 성장」의 1호 안건이었다. 보도자료는 280blocker 인수로 「스팸 전화·SMS 대책에 더해 웹 열람 시의 스팸 웹 광고 대책까지 전방위를 커버할 수 있다」는 목적을 명시하고 있다. 즉 팔린 것은 눈앞의 현금흐름만이 아니라 「스팸 정보 필터」 포트폴리오의 빠진 조각이었다. 범용 사업 매매 마켓에 내놓아 값이 매겨진 것이 아니라, 이 자산을 가장 높게 평가하는 특정 인수자에게 직접 넘어간 것 — 그것이 14배라는 숫자의 정체라고 편집부는 본다.

또 하나 놓칠 수 없는 것은 랭킹 실적의 자산성이다. 일회성 히트가 아니라 「3년 연속 1위」라는 지속성의 증명은, 속인적인 1인 개발 앱에 따라붙는 「내년에도 팔릴까」라는 인수자의 불안을 실적 쪽에서 지워 준다. 1인 개발 매각 안건에 가격이 붙지 않는 전형적인 이유는 미래의 불확실성이며, 280blocker는 그것을 뒤집는 반례가 됐다.

양도의 방아쇠는 개발자의 투병이었다

이 양도는 성장 전략의 귀결이라기보다 지속성 위기에 대한 대응이었다. ScanNetSecurity의 보도에 따르면 개발자 280 씨는 발표 몇 달 전 건강이 악화되어 입원을 거듭하며 작업을 이어갔고, 발표 시점에도 치료 중이었다. 「안정적으로 앱 운영을 지속할 방법을 검토한 결과, 토비라시스템즈에 양도한다는 결론에 이르렀다」고 한다. 보도자료에 실은 코멘트에서는 소규모 운영의 나날에 대해 「안정적으로 오랫동안 서비스를 지속할 수 있을지 계속 불안했다」고도 털어놓았다.

광고 차단기는 「만들면 끝」인 소프트웨어가 아니어서, 차단 필터를 새로운 광고 기법에 맞춰 계속 갱신해야 하며 개발이 멈추면 제품 가치는 조용히 열화된다. 1인 운영 최대의 리스크인 「개발자에게 무슨 일이 생기면 끝난다」는 구조가 현실이 되려던 순간, 상장사로의 양도는 사용자에 대한 서비스 지속을 지키는 수단이기도 했다.

리스크의 각도

280blocker의 구조에는 높은 이익률과 표리를 이루는 취약함도 있다. 첫째, Safari 콘텐츠 블로커라는 구조는 Apple의 API 사양에 전면 의존하며, 플랫폼 측의 방침 변경이 사업의 전제를 흔들 수 있다. 둘째, 위에서 본 1인 체제의 지속성 리스크. 이는 배수를 깎는 요인이 될 수도 있었지만, 이번 건에서는 인수자 측에 개발을 이어받을 체제가 있었기에 가격이 무너지지 않고 안착했다. 1인 개발 매각에서 「누구에게 파는가」가 가격을 정한다는 의미에서 익명 질문 서비스 Peing이 Jiraffe로 넘어간 사례와도 통하는 구도다.

재현의 조건과 한계

이 사례에서 일반화할 수 있는 것은 「지속성을 증명하는 실적 (업데이트 이력, 랭킹의 지속, 안정된 매출) 이 1인 개발 앱의 기업가치 그 자체가 된다」는 점이다. App Store 순위라는 제3자가 검증 가능한 지표가, 감사된 재무제표가 빈약한 개인사업의 신용을 보완했다.

한편 영업이익 14배라는 배수를 그대로 기대하는 것은 위험하다. 280blocker의 가격에는 스팸 정보 필터 사업을 넓히려는 특정 인수자의 전략적 프리미엄이 얹혀 있다. 같은 이익 수준이라도 시너지를 가진 인수자가 나타나지 않으면 이 값은 붙지 않는다. 또 「유료 매절 앱으로 연간 랭킹 1위를 3년 지속한다」는 전제 조건 자체가 애초에 재현하기 어려운 희소 사건임은 덧붙여 둘 만하다. 개인 개발자가 배울 수 있는 것은 금액이 아니라, 병이나 사고가 일어나기 전에 사업을 넘겨줄 수 있는 형태 (법인화, 자산 정리, 실적의 가시화) 를 갖춰 두는 것의 가치다.